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一、各行业外需敞口奈何？情色五月天 从上市公司国际营收占比看，2018年以来遍及行业出海轮番加快，上市公司国际营收占比由2018年末的10.2%种植至2023年末的11.6%。 行业来看，电子、家电、汽车、机械、化工等板块的对外依存度较高；其中受好意思国主动脱钩压制，电子、通讯板块的对外依存度自2018年以来明显下行，而汽车、好意思护、电新、机械等中高端居品则快速走出洋门。 咱们进一步用“行业内上市公司国际营收占比x行业对列国出口敞口”测算各行业上市公司业务对列国出口敞口，具体看： 连年来对好意思出口敞口着落较多、且面前已至低位的行业有通讯、传媒、半导体、军工（军工电子、航空装备）、基础化工（橡胶、化学成品、非金属材料、化学纤维）等；连年来对好意思敞口着落较多、但面前对好意思敞口仍较高的行业有破费电子、家用电器（照明开辟、黑电）等；面前对好意思敞口较高、且连年来仍在种植的行业有娱乐用品、缱绻机开辟、电力开辟、好意思容顾问（个护用品、化妆品）、医药生物（医疗器械、化学制药）等。二、各行业出口散播化经由奈何？关税1.0后，中国出口目标地进一步散播化。以对中国前三大生意伙伴（好意思国、EU28、东盟）的出口占比来揣摸出口目标地的散播化经由，不错看到自2018年以来，中国出口正在寻求国际商场的散播化，即使2020-2022年因为疫情有所反弹，但也难以窜改举座的大趋势。 色姐姐分行业看，2018年以来遍及行业完了了出口目标地的散播化。其中，汽车、传媒、有色、机械开辟、钢铁、石油石化、建筑材料等行业连年来出口靠拢度着落较多，且面前靠拢度低于举座水平（47.7%）。其中石油石化、传媒、钢铁、有色金属等行业对好意思敞口已降至低位。 细分品类看，汽车过火零部件、工程机械、金属、化工等品类出口散播化特征较为明显，一方面出口靠拢度低于举座水平（47.7%），另一方面连年来着落较多。其中，贵金属、化学纤维、钢铁、动力金属等品类对好意思敞口已降至低位。 而部分品类诚然面前出口靠拢度仍然较高，可是关税1.0后呈现出散播化的特征，典型代表是部分家电（黑电、小家电）、化妆品、缱绻机开辟、包装印刷等。 此外，在关税1.0之后，出口靠拢度还在种植、对好意思敞口进一步扩大的品类主要包括： 1）好意思国对华依赖经由较高（30%以上）的品类，举例印刷电路、娱乐用品等；2）中国正在快速在世界商场中占据份额的中高端工业品，举例无东谈主机、电板、造船等；3）部分难以解脱单一商场依赖的品类。对于前两类商品而言，关税后或仍能保握相配的竞争力。 三、哪些细分行业出口份额占比高、具有世界订价权? 对于国内出口在世界占比处于30%以上，且2018-2019年生意战之后世界市占率基本保握沉稳约略进一步上行的细分品种而言，中国日益占据世界出口商场的主导权，而好意思国对这些品类有存在势必的入口需求，这也就意味着好意思国在入口这些商品时或无法跨越中国，即使转向其他商场，实质的最终开端或也仍来自中国，包括轻工、电板、纺织品、家电等。 四、哪些行业和品种好意思国对华入口依赖度较高？筛选好意思国从华入口畛域大且对华依赖度高的品类，主要靠拢在破费电子、电板、家居轻工、小家电等。其中，电板、金属新材料连年来依赖度仍在握续种植。 五、各细分行业入口替代空间奈何？我国面前对世界和好意思国入口依赖度较高的细分品类，主要靠拢在电子（半导体组件/开辟/器件、光学元件）、医疗器械、机械（测量仪器、机床、刀具）、航空装备、化学成品等。其中，化学成品（纤维素、催化剂、复合试剂）、航空装备、医疗器械等对好意思入口敞口较大。 六、各行业国际产能布局情况奈何？跟着特朗庸碌告暂缓对其他国度加征关税的缱绻，“原产地穿透”原则下，成功布局国际产能的回避成果更优。针对这一轮世界供应链重塑中的关节地区，即东南亚（按照越南、新加坡、泰国、马来西亚、印尼五国统计）、印度、墨西哥，咱们对2010年以来出海诞生子公司/分娩基地的上市公司公告进行系统性梳理，不错看到连年来A股上市公司出海轮番进一步提速。即使2020-2021年有所扰动，但也难以窜改大趋势。 二级行业来看，专用机械、破费电子、汽车零部件、通用开辟、电气电源开辟、通讯开辟等行业面前国际布局产能愈加充分，后续抗风险智商或更强。 本文作家：兴业证券张启尧情色五月天，开端：尧望后市，原文标题：《【兴证政策张启尧团队】对于关税2.0的六大关节问题》 风险领导及免责条件 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷落，也未磋议到个别用户荒芜的投资野心、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何看法、不雅点或论断是否合乎其特定现象。据此投资，包袱自夸。 |
